经历上半年的明显上涨后，三季度宏观杠杆率逐步企稳。日前，国家金融与发展实验室（NIFD）发布《2022年三季度中国杠杆率报告》(下称《报告》)，第三季度的宏观杠杆率从二季度末的273.1%上升至273.9%，上升0.8个百分点，增幅较二季度的4.9个百分点有所收窄。

“从杠杆率上升的态势来看，三季度的上升幅度较为有限，基本符合前期对2022年宏观杠杆率上升态势‘前高后稳’的判断。”国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心秘书长刘磊对第一财经记者表示，经济企稳是三季度宏观杠杆率企稳的主要原因，若经济增速基本保持稳定，全年杠杆率增幅预计在10个百分点左右。

另从结构上看，居民部门和非金融企业部门贷款增速仍在历史低位，居民储蓄率继续上升，民营企业的投资需求不足，私人部门在债务扩张上愈发保守。中信证券首席经济学家明明对记者称，这主要是由于，今年以来疫情反复抑制居民活动半径与消费意愿，且经济增速下行压力较大，居民对未来收入信心不足，使得消费贷需求低迷；同时,“房住不炒”背景下，房贷增速亦有所下行，限制了居民加杠杆的行为。

宏观杠杆率逐步企稳

不同于2021年的下降，今年以来，宏观杠杆率重回升势，先是一季度上升4.4个百分点，随后二季度再度上升了4.9个百分点。不过，到了三季度，这一趋势有所变化。《报告》显示，三季度宏观杠杆率从二季度末的273.1%上升至273.9%，仅上升了0.8个百分点。